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尽管围绕贸易协议的乐观情绪日益增长，可能令投资者平静一些，但一位资深策略师认为，市场应为进一步的痛苦做好准备。
摩根士丹利前首席全球策略师、Quantum Strategy负责人大卫·罗奇（David Roche）认为，未来五到十年内，美元价值可能暴跌约15%-20%，并且美国经济可能在2025年底前遭遇更迫在眉睫的衰退。
罗奇是曾正确预测1997年和2008年金融危机的资深投资者。
罗奇的主要担忧是，特朗普的贸易冲突正在损害美国在全球金融市场的声誉，并导致投资者撤离美国资产。
他表示：“对等关税破坏了美国的‘例外主义’形象——即全球资金默认流向美国。当美国经济表现逊于其他经济体时，这些资金就会外流，从而拖累美元和资产价格。”
自特朗普发动对等关税以来，美元汇率持续走低。衡量美元兑一篮子货币的美元指数已较其重返白宫时下跌8%。罗奇认为跌势远未结束，因为外国投资者对美国和美元计价资产已失去兴趣。
高盛集团（Goldman Sachs）估计，截至4月25日的两个月里，外国投资者卖出了价值约630亿美元的股票。 罗奇暗示这一趋势可能持续，并补充说，考虑到外国投资者持有美国股市约18%的份额，630亿美元“不算什么”。
美债也受到贸易冲突冲击，美债收益率在4月初市场波动高峰期螺旋式上升。这对美元价值不利，因为随着对美国资产需求的减弱，美元会下跌。
罗奇基于实际有效汇率分析称，美元仍有下行空间。国际清算银行数据显示，3月美国实际广义有效汇率指数约为112，较2008年罗奇认为美元开始高估的水平仍高出约20%。华尔街其他预测人士也发出了类似信号。德意志银行在最新报告中表示，美国正处于“美元熊市”之中，并指出“世界其他地区为美国日益增长的双赤字提供资金的意愿下降”。
高盛集团（Goldman Sachs）首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，他认为美元的下跌“还有相当大的空间”。
哈祖斯写道：“美元贬值强化了我们的观点，即美国关税上调的成本将主要由美国消费者承担，而非外国生产者。”
罗奇表示，鉴于全球贸易的巨大变化需要时间，大规模撤离美国可能需要五到十年。但他认为随着美元走弱，可能出现更迫在眉睫的连锁反应——主要是到2025年底可能出现衰退。
对美国国债需求的减弱可能导致政府融资出现问题。尽管特朗普曾承诺关税将导致“巨额资金”流入美国，但罗奇表示这不太可能，因为关税会阻碍贸易。
他说，贸易冲突的总体影响可能抑制增长，并可能导致最早在今年年底或2026年初出现衰退。
他说：“我认为，当市场意识到这些资金不会由关税提供，外国人也不会像以前那样把钱投入美国时，当前的预算可能会出现危机。”
随着交易员评估贸易冲突对全球增长的潜在影响，对衰退的担忧一直在上升。美国银行最新调查显示，80%的全球基金经理认为，市场最大的尾部风险是贸易冲突导致的全球衰退。
编辑：马萌伟
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